EUR/GBP Menjajaki Terendah Tahunan di 0,8380an Dibebani oleh Selera Risiko, Divergensi Kebijakan Bank Sentral

• EUR/GBP jatuh di bawah 0,8400 pada hari Kamis dan menjajaki terendah tahunan di 0,8380-an.
• Pasangan mata uang ini telah berada di bawah tekanan jual sejak Senin lalu karena selera risiko yang lebih baik dan divergensi bank sentral.
• Kondisi perdagangan yang menipis karena liburan berarti penembusan bearish berkelanjutan minggu ini kemungkinan tidak terjadi, penjual akan mengincar penembusan di bawah 0,8380 di 2022.

Meskipun kondisi likuiditas menipis di balik liburan di pasar mata uang global dan Eropa pada malam Tahun Baru, EUR/GBP telah tergelincir di bawah 0,8400 untuk menjajaki terendah tahunan di 0,8380-an. Itu berarti penurunan hari ini sekitar 0,3%. Pasangan mata uang ini telah berada di bawah tekanan jual yang berat sejak mencapai tertinggi minggu lalu di area 0,8550 dan di level-level saat ini, diperdagangkan hampir 2,0% lebih rendah dari puncak ini. Lonjakan selera risiko di tengah terburu-buru untuk menyingkirkan pesimisme ekonomi terkait Omicron di tengah banyak penelitian yang menunjukkan varian akan jauh lebih ringan daripada varian-varian sebelumnya telah membantu GBP yang sensitif terhadap risiko dan sangat membebani EUR/GBP.

Sementara itu, fakta bahwa sistem kasus kesehatan Inggris saat ini belum menunjukkan tanda-tanda kewalahan meskipun infeksi Omicron merajalela di negara itu berarti, sejauh ini, para penentu kebijakan Inggris telah menahan diri dari memberlakukan kembali lockdown Inggris. Sebelum lonjakan selera risiko baru-baru ini, Inggris telah dilihat sebagai pusat Omicron di Eropa, persepsi yang telah membebani GBP pada saat itu dan berkontribusi pada EUR/GBP mencapai tertinggi dekat 0,8600 sebelumnya bulan ini.

Meredanya persepsi risiko yang ditimbulkan pada prospek jangka pendek ekonomi Inggris oleh penyebaran cepat Omicron telah memberi pasar FX lampu hijau untuk mengantisipasi BoE lebih hawkish dari yang diprakirakan. Ingatlah bahwa sebelumnya bulan ini, bank mengejutkan beberapa pelaku pasar dengan menaikkan suku bunga sebesar 15bps dan mengindikasikan bahwa lebih banyak lagi pada tahun 2022. Pada saat itu, GBP kesulitan untuk mendapatkan keuntungan karena para pedagang khawatir BoE akan gagal memenuhi ekspektasi karena Omicron mengganggu pemulihan Inggris. Tetapi sekarang risiko pandemi mereda, divergensi bank sentral dapat kembali sebagai pendorong utama pasar FX pada tahun 2022.

Sebagaimana ditekankan dalam komentar khas hawkish pada hari Kamis dari penentu kebijakan ECB Klaas Knot (kepala bank sentral Belanda) dan Robert Holzman (kepala bank sentral Austria), ada perdebatan yang sehat yang terjadi di ECB tentang linimasa normalisasi kebijakan moneter. Semakin banyak penentu kebijakan tampak khawatir terhadap risiko kenaikan pada prakiraan inflasi bank untuk tahun 2023 dan seterusnya (yang saat ini melihat inflasi turun kembali di bawah 2,0% untuk membenarkan stimulus yang sedang berlangsung). Ingat bank memutuskan untuk secara temporer akan meningkatkan laju pembelian QE di bawah APP pra-pandemi di kuartal kedua dan ketiga untuk menebus akhir PEPP di akhir kuartal pertama.

Bank mengatakan akan melanjutkan pembelian APP selama diperlukan, tetapi jika inflasi terus mengejutkan naik tahun 2022, sepertinya pembelian akan berakhir pada akhir tahun. Laporan inflasi flash Desember yang panas dari Spanyol pada hari Kamis meningkatkan risiko kejutan kenaikan dari estimasi inflasi flash Desember agregat zona euro minggu depan. Itu meningkatkan kemungkinan kejutan kenaikan pada tahun 2022.

ECB jelas berada di jalan menuju normalisasi kebijakan moneter, seperti juga bank-bank sentral utama lainnya, tetapi bahkan jika kejutan inflasi memaksanya untuk melepaskan stimulus dengan laju yang lebih cepat, bank tetap jauh di belakang BoE dalam melepaskan stimulus. Dengan demikian, perubahan hawkish potensial apa pun dari ECB akan kesulitan menghasilkan penguatan EUR/GBP yang bertahan lama. Sementara kondisi perdagangan yang menipis karena hari libur berarti bahwa penembusan berkelanjutan terendah tahunan di 0,8380 kemungkinan tidak terjadi pada hari Kamis atau Jumat, level tersebut rentan untuk ditembus di tahun baru.